2005财报:纵横捭阖国内游戏三驾马车

　　国内网络游戏市场的三驾马车非盛大、网易和九城莫属，虽然目前盛大的最新财报还没有出来，但是由于网易和九城的财报已经公布，因此不妨碍我们对这三家游戏巨头做一个横向的比较和权衡。

　　虽然几家公司对自己的财报一推再推，但最终还是网易率先公布了自己的截至12月31日的2005年第四季度未经审计财报。美国东部时间2月23日，网易(Nasdaq:NTES)发布了截至12月31日的2005年第四季度未经审计财报。报告显示，网易第四季度总营收为人民币4.873亿元(约合6040万美元)，比上一季度增长5.3%；净利润为人民币2.767亿元(约合3430万美元)，比上一季度增长7.0%。

　　其中，网络游戏营收为人民币4.009亿元(约合4970万美元)，比上一季度增长7.6%，超过了公司此前的预期。第四季度净利润为人民币2.767亿元(约合3430万美元)，比上一季度增长7.0%，每股美国存托凭证基本收益1.05美元，每股美国存托凭证摊薄收益0.96美元。第四季度《梦幻西游》和《大话西游Ⅱ》最高同时在线人数分别为104.3万和55.4万；2005年12月，《梦幻西游》最高同时在线人数突破100万。

　　网易2005年总营收为人民币16.944亿元(约合2.1亿美元)，比2004年增长76.8%；网络游戏营收为人民币13.795亿元(约合1.709亿美元)，比2004年增长119.3%。网络游戏服务营收的增长主要得益于网易自主开发的网络游戏《梦幻西游》和《大话西游Ⅱ》表现优异。

　　我们可以看出，网易第四季度总收入中，有82.3%的收入都是在线游戏创造的。要知道此时的盛大已经推出了自己的免费游戏，对于这种经营方式，网易仍在观望，丁磊对免费游戏暂时还不会采取行动。丁磊也表示，网游的市场2005年将达到37亿多元，而网络广告只有30亿元，所以游戏的市场比网络广告的市场大。此前曾有媒体报道说网易将准备进军家庭娱乐项目，但丁磊进行了澄清。丁磊表示“家庭娱乐项目网易一直都在关注，但是目前还没有具体计划涉足家庭娱乐行业。”

　　可以说，网易充沛的现金总量和较强的自主研发能力给人们留下了深刻的印象，公司的稳定性、增长的可持续性和不断强化核心业务的举措，相信会使一些机构投资者在其获取长期稳定收益的目标中，采取比较积极的态度将其考虑在列。这也是为什么网易的股票在NASDAQ可以独领中国概念股风骚的原因之一。

　　接下来，我们看看九城的业绩。九城第四季度净营收为人民币2.122亿元(约合2630万美元)，比上一季度增长15%，同比增长2407%；净利润为人民币6830万元(约合850万美元)，比上一季度的人民币3770万元(约合470万美元)增长81%；网络游戏《魔兽世界》对第四季度贡献的净营收为人民币2.112亿元(约合2620万美元)，比上一季度的人民币1.835亿元(约合2270万美元)增长15%。

　　九城2005年净营收为人民币4.65亿元(约合5760万美元)，比2004年增长1239%；净利润为人民币7250万元(约合900万美元)，比2004年的人民币2450万元(约合300万美元)增长196%。除了魔兽世界外，九城在第四季度又增加了SUN这款游戏，目前在还未公测的情况下，已经有53000人的同时在线人数。此外，九城CEO朱骏还提到了卓越之剑(简称GE)这款游戏，朱骏认为中国玩家对于韩国游戏非常喜爱，GE在韩国是少有的精品游戏，因此他相信在中国也会取得成功。2006年度，九城会投入绝大部分精力到魔兽世界，GE和SUN这三款游戏上面。

　　显然，九城的魔兽世界自去年下半年推出后，得到越来越多爱好者的推崇，不过考虑到公司目前处于一个实力积累阶段，以及受到盛大免费策略、同级别公司竞争的影响，九城在盈利的稳定性、可持续性方面还有比较长的路要走。2006年对九城来说是需要夯实基础的一年。其中，对盛大的免费模式，朱骏也有自己的看法。朱骏在评价盛大的免费策略时表示，“哪个行业发展到最后，就一定会发生免费举动，打价格战，包括彩电行业也是如此，——免费谁都想的到。但没有哪个行业，是靠免费能拯救的。而且也要看，是不是真的免费呢？我认为盛大的模式，不应该叫免费，说‘免费’其实只是一种公关的手段，我认为是给网民的信号，希望能够留住网民，推动整个行业的发展。”朱骏甚至颇有针对性地指出，“免费其实是最简单的事情，没有‘创新’，所以只能免费。”

　　最后我们再看看盛大，陈天桥成为网络新贵之后，一直试图把盛大从单纯的网络游戏中拉扯出来，而盛大盒子以及对家庭娱乐的占领也就成为陈天桥活动的方向。当然万变不离其宗的是，作为内容，盛大还是以游戏为真正的载体，没有游戏，盛大的内容也就空洞无物了。

　　不久前，思科提交SEC（美国证监会）的一份文件曝光了思科已经购买盛大9.7%股份，也就是1386万股盛大普通股股票。盛大表示，这是思科的战略投资。思科表示，思科对盛大的投资相当于风险投资。思科的风险投资主要投向跟思科所在行业的相关领域，推动行业应用的发展，并不是考虑与思科业务的直接相关性。据公开资料，思科向盛大的投资是2005年年初，当时由软银亚洲基础设施基金将1150万股ADS(美国存托凭证，每股ADS相当于两股普通股)中的1030万股分配给它的关联方思科和软银亚太投资基金。而SAIF基金是2003年盛大上市之前就投资了这家网络游戏公司，思科是这一基金的主要出资人。

　　不过，JP摩根却不断看淡盛大，直接原因是盛大推出新的免费模式后造成了其核心网上游戏业务收入下降。事实上，在盛大公布的去年第三季度报告时已经显示，其营业收入和网游收入全线下降，这是盛大自上市以来最不尽如人意的一次财报。根据财报显示，其净营业收入为6170万美元，较上季度下降7.4%，而网络游戏收入（包括MMORPG收入和休闲游戏收入）较上季度下降6.1%，为4.38亿元人民币。

　　虽然盛大的第四季度财报还没有出台，不过，该公司当初奇迹般的上升和目前大幅下滑给人一种稳定性失衡的印象，我们知道，核心业务是本，公司任何转型都离不开基础业务在财力方面的有效支持和长期供给。理论上，任何耗费较大的并购和新战略的实施大致应该在其成功的核心业务趋于稳定之后，而不是之前。因此有市场分析人士比较消极的认为，盛大应该在不太短的时间里处于在各方面调整幅度比较大的状态。盛大一直表示自己将成为网络上的迪斯尼，但这条路显然是任重道远的。